【MSCI】はSPGIと並んで株価指数算出で最も有名な企業の１つ
今日はMSCI.incの銘柄紹介です。たぱぞうの最も好きな銘柄の１つですね。
MSCIは、米国・ニューヨークに本拠を置きます。株価指数算出やポートフォリオ分析で知られています。日本人が好んで投資をするMSCIコクサイなど、数々の株価指数の算出で知られます。
もともとは１９６５年に現在のキャピタル・グループの子会社として設立されました。その後、１９８５年にジュネーブの支社が指数算出を担うようになり、Capital International Perspective S.A.（CIPSA）として独立をしました。
翌年１９８６年にモルガンスタンレーに買収され、【MSCI】モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナルと名称を改めました。その後、モルガンスタンレーは２００９年に全株式を売却、MSCIは独立して今に至ります。
今では、米国やヨーロッパ、アジアといった国々の経済的な主要都市で、網羅的に展開しています。
【MSCI】の基礎データ
一部の米国株投資家に圧倒的な人気があるMSCIですが、その人気の秘密は圧倒的な収益性の高さにあります。それでは、早速【MSCI】の基礎データを見てみましょう。
【MSCI】の売り上げと利益
最初にMSCIの売り上げと利益です。
ビザ【V】やマスター【MA】などと同じく、金融系の高収益企業ということになります。この１０年の売り上げは右肩上がり、さらに粗利益率は８０%、営業利益率は４０％から５０％を狙える位置にあります。
営業利益も良く伸びており、まさに押し目待ちに押し目無しを体現する業績推移になっています。手数料商売の利益率の高さが如実に出ていますね。しかも、ライバル企業も多くなく、現状ではS&P500指数を算出するSPGIぐらいです。
理想的なビジネスモデル、業界地図と言えるでしょう。
【MSCI】の配当と配当性向
一応配当と配当性向を掲載しておきます。どちらかというと成長株であり、配当履歴もこの数年というところです。
配当を始めたのが２０１４年以降ということですね。その後の増配率の高さは素晴らしいものがありますが、配当性向は良くコントロールされています。基本的にはインカムよりもキャピタルを狙いに行く銘柄ですね。
【MSCI】のBPSとEPS
続いてMSCIのBPSとEPSです。
MSCIのBPSとEPSの推移です。EPSの伸びは驚異的と言ってよく、米国経済の好調さをよく反映したものになっています。また、パッシブ運用全盛の流れにあって、その恩恵を最大限享受しているとも言えます。
【MSCI】のキャッシュフロー
MSCIのキャッシュフローを見てみましょう。
MSCIのキャッシュフローです。極小の投資CF、潤沢な営業CF、それらから生まれる豊かなフリーCFですね。年ごとに多少の増加幅はあるものの、安定的と評価してよいでしょう。
最も好まれるキャッシュフロー表のパターンであり、ビジネスモデルが非常にうまくいっていることを表しています。
【MSCI】の株価とチャート
やや見にくいのですが、リーマンショック時には以下のような値動きを示しています。
- 直近高値３６ドル→底値１２ドル
金融株ですので、リセッションには弱いですね。それを改めて認識させられたのが２０１８年末の株式市場の調整でしたね。直近１８０ドルから１４０ドル前半まで調整していました。
リセッション時に銀行株に買い向かうのは勇気がいりますが、MSCIのような特殊性ある金融株はやや悠長に構えて買い向かうことができますね。この、特殊性ある金融銘柄というのは、CMEやSPGI、広い意味ではVやMAも入りますが、収益性が高く、妙味が出やすい銘柄です。
ただ、このボラタイルな側面をどうとらえるかで投資方針が変わりそうですね。
基本的な流れとしては、世界的な潮流であるアクティブからパッシブ運用への資産変動の恩恵を最も受ける企業の１つです。指数の乗り換え、スイッチングコストもかかることから、継続する契約率も高く、安定的な手数料収入を得ています。
ただし、営業利益率で言うとSPGIのほうが幾分高く、まだ改善の余地はあります。MSCIのIRでも５０％越えを２０２３年までの達成を目指すというアナウンスがありました。
営業面でのリスクは、運用各社の指数のスイッチングでしょう。２０１２年にバンガードがMSCIからパッシブ運用のETFのいくつかを他の指数算出会社に変更しましたが、そういう流れになると厳しいということです。
また、運用会社トップのブラックロックからの収益は非常に大きく、収益の１０％以上を占めます。これらの運用会社あっての高収益ですから、既存運用会社との良好な関係を保ちつつ、企業活動を継続していくことが求められますね。
とはいえ、唯一無二の企業であり、知識や経験の集積が無いと参入も難しい業界です。このMSCIもまた米国株らしい銘柄の１つと言えるでしょう。この１０年、押し目待ちに押し目無し、が続いている企業です。
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同じく高収益の企業である、カードのVISAです。
こちらも唯一無二のムーディーズです。
あまり知られていませんがADPも参入障壁の高い、魅力的な業態を持つ企業の１つです。
